Phase vier: Konsolidierung, 2025–2026

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Bis 2025 hatten beide Standorte entschieden, was sie sein wollten. Singapur setzte auf institutionelle Tokenisierung, regulierte Stablecoins und eine kleine Zahl kapitalstarker DPT-Lizenznehmer, die einen geschützten Privatkundenmarkt bedienen. Zugleich sollten die reinen Offshore-Token-Geschäfte verschwinden. Das DTSP-Regime trat am 30. Juni 2025 ohne Übergangsfrist in Kraft und erreichte dieses letzte Ziel binnen Wochen. Eine Reihe von Handelshäusern und Token-Emittenten zog nach Dubai, Hongkong und teils nach Zug.¹ Project Guardian entwickelte sich von Pilotprojekten hin zu kommerziellen Rahmenwerken für tokenisierte Fonds und Anleihen. Die Maßnahmen zum Kundenzugang entfalteten am 19. Juni 2025 ihre volle Wirkung. Singapur verpflichtete sich im November 2024 zum CARF, der erste Austausch wird für 2027 oder 2028 erwartet.

Die Schweiz wollte der Ort bleiben, an dem die Infrastruktur gebaut wird und an dem ein seriöses Kryptounternehmen ein Bankkonto und bei Bedarf eine Bankbewilligung erhalten kann. Die SNB verlängerte Project Helvetia im Juni 2025 bis mindestens Mitte 2027 und ergänzte die Abwicklung in herkömmlichem Zentralbankgeld über eine Anbindung an das SIC-System. Damit wurde die Schweiz zum einzigen Land, in dem sowohl Wholesale-CBDC als auch eine an das RTGS-System angebundene Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte im Produktivbetrieb laufen.² Das Parlament genehmigte die multilaterale CARF-Vereinbarung am 26. September 2025, und das geänderte AIA-Gesetz trat am 1. Januar 2026 in Kraft. Weil der Bundesbeschluss über die Partnerstaaten im November 2025 sistiert wurde, beginnt die Datenerhebung jedoch frühestens am 1. Januar 2027, der erste Austausch folgt 2028 (siehe Teil C, Kapitel VI und Teil G, Kapitel VII).³ Die Geldwäschereireform, die ein eidgenössisches Transparenzregister schafft und Sorgfaltspflichten auf Berater ausdehnt, durchlief das Parlament. Der Bundesrat arbeitete derweil an einem Stablecoin-Regime weiter. Teil C, Kapitel VI gibt für jeden Punkt den Stand vom 30. Juni 2026 wieder.

Anmerkungen

MAS, „Response to feedback received on proposed regulatory approach, regulations, notices and guidelines for digital token service providers“, 30. Mai 2025; MAS, Medienmitteilung vom 6. Juni 2025. ↩
Schweizerische Nationalbank, Medienmitteilung vom 30. Juni 2025. ↩
Staatssekretariat für internationale Finanzfragen, „CARF FAQ Update“. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.

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