Perpetual Futures und Derivate

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Perpetual Futures (Perps) sind das dominierende Derivat an den Kryptomärkten. Ein Perp ist ein Terminkontrakt ohne Verfall, der durch periodische Funding-Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen am Kassakurs ausgerichtet bleibt. Dezentrale Perp-Börsen wie dYdX, GMX und Hyperliquid halten Sicherheiten in Smart Contracts und rechnen Positionen zu Orakelpreisen ab. Hebel von fünfzig und mehr sind dort üblich.

Ein Perp ist nach Schweizer wie nach singapurischem Recht ein Derivat. In der Schweiz ist er ein Derivat nach Art. 2 lit. c FinfraG und, wenn standardisiert und öffentlich angeboten, ein Finanzinstrument nach dem FIDLEG. In Singapur ist er ein Derivatkontrakt und ein Kapitalmarktprodukt nach dem SFA. Sein Angebot an Privatanleger erfordert eine Capital Markets Services Licence (CMS-Lizenz), seine Börse eine Zulassung als Approved Exchange oder Recognised Market Operator.¹ Eine dezentrale Perp-Börse mit identifizierbarem Betreiber betreibt in beiden Finanzplätzen einen Derivatemarkt ohne Lizenz. Fehlt ein identifizierbarer Betreiber, stellt sich dieselbe Frage wie beim AMM. Die MAS hat ausdrücklich erklärt, dass sie gehebelte Kryptoderivate für Privatkunden als ungeeignet ansieht, und DPT-Lizenznehmern seit 2024 untersagt, sie Privatkunden anzubieten. Ein in Singapur ansässiges Team, das ein Perp-Frontend für Privatnutzer betreibt, wäre ein Ziel für Durchsetzungsmaßnahmen.

Anmerkungen

1. Financial Market Infrastructure Act, SR 958.1, Art. 2 lit. c (Derivate); Securities and Futures Act 2001 (Singapur), s. 2(1), Definitionen von „derivatives contract“ und „capital markets products“, sowie Part 2 zu Märkten. Teil E, Kapitel V und Teil K, Kapitel IV. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.