Staatskapital: CPF, Temasek und GIC
Die PDF-Ausgabe lesen (3 Seiten)
Kaum ein Finanzplatz wird so stark von den Ersparnissen des eigenen Staates geprägt wie Singapur. Jeder erwerbstätige Staatsbürger und jeder Inhaber eines Daueraufenthaltsrechts zahlt einen Teil seines Lohns in den Central Provident Fund ein. Die Regierung wandelt diese Ersparnisse und ihre eigenen Haushaltsüberschüsse in langfristige Auslandsvermögen um, die das GIC verwaltet. Temasek Holdings hält und verwaltet ein Portfolio von Unternehmen, die aus den Staatsbetrieben der 1960er-Jahre hervorgegangen sind. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) hält die amtlichen Devisenreserven, die die Währung stützen. Schon die Zahlen, die diese Institutionen veröffentlichen, ergeben zusammen mehr als eine Billion Singapur-Dollar.1 Die tatsächliche Gesamtsumme ist von öffentlichem Interesse, denn die Regierung hat sich entschieden, sie nicht offenzulegen.
Dieses Kapitel untersucht, wie dieses Staatskapital angesammelt wurde und wie es verwaltet wird. Es beginnt mit dem Central Provident Fund, dem Pflichtsparsystem, das Löhne in nationale Ersparnisse verwandelte. Danach verfolgt es die beiden Investmentgesellschaften Temasek Holdings und GIC und wendet sich dann dem verfassungsrechtlichen Rahmen zu, der die Verwendung der Reserven regelt. Ein weiterer Abschnitt behandelt die Transparenz und die Santiago-Prinzipien für Staatsfonds. Die letzten Abschnitte fragen, wie das Staatskapital als Anker des Finanzplatzes gedient hat und was daraus für Praktiker folgt, die damit zu tun haben.
Der Genfer Band beschreibt einen Finanzplatz, der weitgehend auf privatem, großenteils ausländischem Vermögen beruht, verwaltet von Privatbanken und unabhängigen Vermögensverwaltern. Er stellt fest, dass sich die größeren Genfer Häuser mit institutionellen Mandaten für Pensionskassen, Staatsfonds und Versicherer breiter aufgestellt haben.2 Singapur ist das Spiegelbild. Sein Staat besitzt zwei der bekanntesten staatlichen Investoren der Welt, deren heimisches Kapital die Vermögensverwaltungsbranche von ihren Anfängen an geprägt hat. Der Vergleich am Ende dieses Kapitels kommt auf diesen Unterschied zurück.
Das Wichtigste
Der Central Provident Fund nahm am 1. Juli 1955 als Pflichtsparsystem seine Tätigkeit auf. Nach 1968 wurde er zum wichtigsten Instrument zur Finanzierung von Wohneigentum und später von Gesundheitsversorgung und Altersvorsorge. CPF-Ersparnisse werden in nicht handelbare Special Singapore Government Securities angelegt, die den Mitgliedern garantierte Mindestzinsen von 2,5 und 4 Prozent zahlen. Temasek Holdings wurde 1974 mit einem Portfolio von 354 Millionen S$ gegründet und wies zum 31. März 2026 einen Nettoportfoliowert von 518 Milliarden S$ aus. Das 1981 gegründete GIC verwaltet als Fondsmanager den Großteil der Finanzvermögen der Regierung und meldete für den Zeitraum bis März 2026 eine annualisierte reale 20-Jahres-Rendite von 3,4 Prozent. Seit 1991 hält der gewählte Präsident einen verfassungsrechtlichen „zweiten Schlüssel“ zu den früheren Reserven. Der Net Investment Returns Framework erlaubt der Regierung, bis zur Hälfte der erwarteten langfristigen realen Erträge auf die Reserven auszugeben.
Anmerkungen
- Summe der in diesem Kapitel genannten Zahlen: Nettoportfoliowert von Temasek von 518 Milliarden S$ zum 31. März 2026 (TechNode Global, 8. Juli 2026) und amtliche Währungsreserven der MAS von 433,4 Milliarden US$ im September 2026 (MAS, „International Reserves and Foreign Currency Liquidity“), ohne CPF-Guthaben von 689 Milliarden $, die sich teilweise in den vom GIC verwalteten Vermögen widerspiegeln. ↩
- Ressos, Genève, place financière internationale, partie E, chap. II: institutionelle Vermögensverwaltung für „caisses de pension, fonds souverains, assureurs, fondations“ als Diversifizierung der größeren Genfer Häuser. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.