Renditeprodukte als Organismen für gemeinsame Anlagen oder strukturierte Produkte
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Die dritte Kategorie von Renditeprodukten verpackt Token in ein Instrument. „Earn“-Produkte bündeln die Token der Kunden und setzen sie mit einer veröffentlichten Rendite für Staking, Lending und Liquiditätsbereitstellung ein. Sie sind Organismen für gemeinsame Anlagen (collective investment schemes), wenn die vier Merkmale der Definition im SFA erfüllt sind. Diese Merkmale sind: keine laufende Kontrolle durch die Teilnehmer, Verwaltung als Ganzes, Bündelung von Beiträgen und Gewinnen sowie der Zweck, einen Ertrag zu erzielen.1 Ein solcher Organismus darf Privatanlegern nur angeboten werden, wenn die MAS ihn zugelassen oder anerkannt hat. Der Manager braucht eine CMS-Lizenz für Fondsverwaltung. Die MAS hat bislang keinen Krypto-Renditefonds für Privatanleger zugelassen und zu erkennen gegeben, dass sie dies auch nicht erwartet. Angebote an Accredited Investors und institutionelle Anleger nach der Ausnahme für Restricted Schemes in s. 305 SFA sind möglich. Auf diesem Weg bieten singapurische Fondsmanager professionellen Kunden Staking- und Renditestrategien an.2
Strukturierte Produkte mit einer an Token gekoppelten Rendite, etwa Doppelwährungsprodukte auf Bitcoin oder kapitalgeschützte Schuldverschreibungen mit Bezug auf Ether, sind je nach Ausgestaltung Derivatekontrakte oder Schuldverschreibungen. Sie sind Kapitalmarktprodukte, und der Handel mit ihnen erfordert eine CMS-Lizenz. Nach den Verhaltensregeln der MAS gelten sie als komplexe Produkte und können Privatkunden in Singapur praktisch nicht angeboten werden. Die Privatbanken, die sie Accredited Clients anbieten, tun dies im Rahmen ihrer bestehenden Kapitalmarkterlaubnisse und behandeln das Token-Exposure wie jeden anderen Basiswert.
Beispiel
Eine singapurische MPI mit DPT-Umfang will ihren Kunden, die Accredited Investors sind, drei Produkte anbieten: natives ETH-Staking mit weitergereichten Erträgen, ein „ETH-Sparprodukt“ mit fester Rendite von 5 Prozent und einen gepoolten „Yield Optimiser“, der Token zwischen Protokollen verschiebt. Das erste ist ein custodial wallet service innerhalb ihrer Lizenz. Die gestakten Token werden treuhänderisch gehalten, die Erträge jedem Kunden gutgeschrieben. Der Kunde muss als Accredited Investor dokumentiert sein, und das Opt-in muss vorliegen. Das zweite ist eine Schuldverschreibung, weil die MPI eine feste Rendite verspricht und die Token für eigene Rechnung übernimmt. Sie muss das Produkt Accredited Investors unter einer Ausnahme nach dem SFA anbieten. Allein über ihre DPT-Lizenz kann sie es nicht anbieten, und sie muss prüfen, ob die Mittelaufnahme bei Kunden mit ihren Lizenzauflagen vereinbar ist. Das dritte ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen. Er erfordert eine CMS-Lizenz für Fondsverwaltung und eine Meldung als Restricted Scheme nach s. 305 SFA, über die die MPI nicht verfügt. Das erste Produkt kann das Unternehmen sofort anbieten. Das zweite kann es erst nach einer Prüfung nach dem SFA anbieten, und wohl über eine eigene Gesellschaft. Das dritte kann es ohne Lizenz für Fondsverwaltung überhaupt nicht anbieten.
Anmerkungen
- SFA, s. 2(1), Definition von „collective investment scheme“, paras (a)(i) bis (iv). ↩
- SFA, s. 305 (Restricted Schemes, die Accredited Investors und bestimmten anderen Personen angeboten werden) und die Meldepflicht für Restricted Schemes nach den Securities and Futures (Offers of Investments) (Collective Investment Schemes) Regulations 2005. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.