Wer ist die Gegenpartei: die Person hinter dem Protokoll
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Die vorangehenden Abschnitte haben immer wieder gefragt, wer die Gegenpartei ist. Diese Frage lässt sich systematisch angehen. Mit jedem DeFi-Protokoll ist eine Kombination der folgenden Personen verbunden. Die rechtliche Analyse besteht darin, festzustellen, welche davon existieren und was jede tun kann.
| Kandidat | Was er typischerweise tun kann | Rechtliches Risiko in der Schweiz | Rechtliches Risiko in Singapur |
|---|---|---|---|
| Entwicklergesellschaft oder Stiftung | Hat den Code geschrieben; hält womöglich Admin-Schlüssel; betreibt oft das Frontend | Finanzintermediär, wenn sie Verfügungsmacht hat; Betreiber, wenn sie Regeln ändern kann | Erbringt einen DPT-Dienst oder betreibt einen Markt, wenn sie das Frontend kontrolliert oder betreibt |
| Inhaber von Governance-Token (DAO) | Stimmen über Parameter, Upgrades und Treasury ab | Mögliche einfache Gesellschaft (Art. 530 OR); der Sache nach Betreiber, wenn die Abstimmungen wirksam sind | Mögliche Unincorporated Association oder Partnership; Betreiber bei tatsächlicher Kontrolle |
| Frontend-Betreiber | Betreibt die Website oder App, mit der Nutzer interagieren | Finanzintermediär, wenn er Übertragungen für Dritte ermöglicht; Verhaltenspflichten nach FIDLEG, wenn er Finanzinstrumente anbietet | Vermittelt den Tausch von DPTs, wenn er Aufträge weiterleitet; braucht womöglich eine PSA-Lizenz |
| Liquiditätsanbieter | Stellen Pools Vermögenswerte zur Verfügung | Nach der Stellvertretungsanalyse Gegenparteien der Geschäfte; kein aufsichtsrechtlicher Status | Gegenparteien; kein aufsichtsrechtlicher Status |
| Node-Betreiber und Validatoren | Betreiben die Infrastruktur | In der Regel keines, außer sie halten Schlüssel zu Nutzervermögen | In der Regel keines |
| Orakel-Anbieter | Liefern Preisdaten | Mögliche deliktische Haftung; keine Lizenz | Mögliche deliktische Haftung; keine Lizenz |
| Multisig-Unterzeichner | Können privilegierte Funktionen ausführen | Verfügungsmacht, wenn sie Nutzervermögen bewegen können; einfache Gesellschaft unter den Unterzeichnern | Besitz oder Kontrolle, wenn sie Nutzervermögen bewegen können |
Die Tabelle zeigt die beiden wichtigsten Merkmale. Das erste ist ein Administrator- oder Multisig-Schlüssel, mit dem sich der Vertrag ändern oder Nutzervermögen bewegen lässt. Gibt es einen solchen Schlüssel, hat sein Inhaber Verfügungsmacht im schweizerischen Sinn sowie Besitz oder Kontrolle (possession or control) im singapurischen Sinn und ist eine regulierte Person. Das zweite ist das Frontend. Die meisten Nutzer interagieren nie direkt mit einem Vertrag. Sie nutzen eine Website, deren Betreiber auswählt, mit welchen Verträgen sie verbunden ist, welche Token sie anzeigt und welche Nutzer sie bedient. Beide Aufsichtsbehörden haben den Frontend-Betreiber als aussichtsreichsten Anknüpfungspunkt für die Regulierung ausgemacht und das auch öffentlich gesagt.
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.