Was DeFi ist und warum sich das Recht damit schwertut

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Decentralised Finance (DeFi) ist der Sammelbegriff für Finanzdienstleistungen, die Smart Contracts auf öffentlichen Ledgern erbringen, ohne dass ein Intermediär Kundenvermögen hält. Die Nutzer interagieren direkt aus ihren eigenen Wallets mit den Verträgen. Die Verträge halten Vermögenswerte, führen Aufträge zusammen, vergeben Kredite, verwerten Sicherheiten und zahlen Rewards nach veröffentlichtem Code. Mitte 2026 lag der in DeFi-Protokollen gebundene Gesamtwert (Total Value Locked) bei 100 bis 150 Milliarden USD, konzentriert auf Kreditvergabe, dezentrale Börsen, Liquid Staking und die Ausgabe von Stablecoins.¹

Die Finanzregulierung beider Finanzplätze geht davon aus, dass eine Dienstleistung von einer Person erbracht wird. Das Geldwäschereigesetz gilt für Finanzintermediäre. Der Payment Services Act lizenziert Personen, die Zahlungsdienste erbringen. Das Bankengesetz bewilligt Personen, die Einlagen entgegennehmen. DeFi bietet eine Dienstleistung, hinter der keine offensichtliche Person steht. Beide Aufsichtsbehörden haben die Jahre seit 2020 damit verbracht, zu entscheiden, ob sie eine finden wollen. Dieses Kapitel erklärt jeden wichtigen DeFi-Mechanismus so weit, bis die Rechtsfrage sichtbar wird, und stellt dann die Positionen des Bundesrates und der MAS dar. Die aufsichtsrechtlichen Folgen in beiden Finanzplätzen behandeln Teil E, Kapitel IX und Teil K, Kapitel IX.

Anmerkungen

Die Angaben zum Total Value Locked von DefiLlama mit Stand Juni 2026 sind Näherungswerte. Der DeFi-Bericht des Bundesrates vom 16. Dezember 2022 und der Bericht des FSB vom 16. Februar 2023 beschreiben den Sektor aus institutioneller Sicht. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.

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