Zwei Bedeutungen von Tokenisierung

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„Tokenisierung“ bezeichnet zwei ganz unterschiedliche Vorgänge. Die meiste Verwirrung auf diesem Gebiet entsteht, weil man sie nicht auseinanderhält. Im ersten Fall ist das Ledger das Register. Der Token ist der Vermögenswert, denn das Recht besteht im Registereintrag und wird durch ihn übertragen, ohne dass eine andere Aufzeichnung Vorrang hätte. Ein Schweizer Registerwertrecht nach Art. 973d ff. OR ist das Musterbeispiel. Im zweiten Fall ist das Ledger bloße Aufzeichnung. Der Vermögenswert existiert anderswo, in einem Grundbuch, einem Aktienbuch, einem Depot oder einem Tresor. Der Token bildet ihn ab, als Beleg, als Anspruch gegen den jeweiligen Halter oder einfach als Spiegelbild. Die meisten tokenisierten Fonds, tokenisierten Immobilien und tokenisiertes Gold gehören in diese Gruppe.

Die Unterscheidung entscheidet darüber, wem was gehört, wenn Ledger und die andere Aufzeichnung voneinander abweichen, was eine Übertragung des Tokens überträgt und ob der Inhaber ein dingliches Recht oder einen Anspruch hat. Es ist die erste Frage, die der Autor zu jedem „tokenisierten“ Produkt stellt, und sie ist das Ordnungsprinzip dieses Kapitels.

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.