Der wertpapierrechtliche Anwendungsbereich und warum er an zweiter Stelle steht
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Der Securities and Futures Act 2001 (SFA), das singapurische Wertpapier- und Terminhandelsgesetz, ist das ältere und umfangreichere Gesetz. Er regelt Kapitalmarktprodukte, die Intermediäre, die mit ihnen handeln oder dazu beraten, die Märkte, an denen sie gehandelt werden, und die Angebote, über die sie Anleger erreichen. Für Digital Assets beantwortet er eine einzige Frage: Ist dieser Token ein Kapitalmarktprodukt? Lautet die Antwort ja, verlässt der Token den in Kapitel I beschriebenen Anwendungsbereich des Zahlungsrechts und gelangt in ein Regime aus Prospektpflichten, lizenzierten Intermediären und genehmigten oder anerkannten Märkten. Lautet sie nein, ist der Token entweder ein DPT nach dem Payment Services Act oder fällt ganz aus der Finanzregulierung heraus.
Ihre Position legte die MAS erstmals am 14. November 2017 in „A Guide to Digital Token Offerings“ dar, mitten im Boom der Initial Coin Offerings. Der Leitfaden wurde mehrfach aktualisiert. Die letzte allgemeine Überarbeitung vom 26. Mai 2020 ergänzte die Dimension des Payment Services Act und eine Reihe von Fallstudien.1 Ende 2025 ersetzte die MAS den Leitfaden durch ein umbenanntes und erweitertes Dokument, den „Guide on the Tokenisation of Capital Markets Products“. Er spiegelt die Verlagerung der singapurischen Prioritäten von Initial Coin Offerings hin zur Tokenisierung herkömmlicher Wertpapiere und Fondsanteile.2 An der Methode hat sich nichts geändert. Die MAS wendet den SFA auf einen Token nach seinen Merkmalen an, nach den Rechten, die er vermittelt, und danach, wie er strukturiert und vermarktet wird. Ihr Leitsatz lautet „same activity, same risk, same regulatory outcome“. Bezeichnungen wie „Utility Token“ oder „Security Token“ meidet sie bewusst. Sie sieht darin eine Selbstbeschreibung des Emittenten und keine rechtliche Kategorie.
Anmerkungen
- MAS, „A Guide to Digital Token Offerings“, erstmals veröffentlicht am 14. November 2017, zuletzt aktualisiert am 26. Mai 2020. ↩
- Rajah & Tann, „MAS Issues Revised Guide on Tokenisation of Capital Markets Products“, 8. Dezember 2025, mit dem Hinweis, dass der Guide on Digital Token Offerings umbenannt und zum Guide on the Tokenisation of Capital Markets Products erweitert wurde, und mit einer Beschreibung seines Inhalts. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.