Die Taxonomie der MiCA
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Die Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (MiCA) gilt für Stablecoins seit dem 30. Juni 2024 und für andere Kryptowerte und Dienstleister seit dem 30. Dezember 2024.1 Sie ist weder Schweizer noch Singapurer Recht und gilt für Unternehmen an keinem der beiden Standorte, sofern sie keine Kunden in der EU bedienen. Hier ist sie dennoch wichtig. Jede europäische Gegenpartei, Bank und Börse verwendet ihre Kategorien, und ein Schweizer oder Singapurer Emittent, dessen Token an einem EU-Handelsplatz gelistet wird, wird ein MiCA-Whitepaper vorlegen müssen.
MiCA definiert drei Kategorien. Ein vermögenswertereferenzierter Token (Asset-Referenced Token, ART) soll einen stabilen Wert wahren, indem er sich auf einen anderen Wert oder ein Recht oder eine Kombination davon bezieht, einschließlich einer oder mehrerer amtlicher Währungen. Ein E-Geld-Token (Electronic Money Token, EMT) soll einen stabilen Wert wahren, indem er sich auf eine einzige amtliche Währung bezieht. Alles andere, was ein Kryptowert und kein Finanzinstrument im Sinne der MiFID II ist, ist ein „anderer Kryptowert“. Dazu gehören Utility Token und Zahlungs-Token wie Bitcoin. Security Token liegen außerhalb der MiCA und innerhalb der MiFID II. Non-Fungible Token liegen außerhalb der MiCA, es sei denn, sie werden in großer Serie ausgegeben oder fraktioniert.2
| Funktion des Tokens | Schweiz (FINMA 2018/2019) | Singapur (PSA 2019 / SFA 2001) | Europäische Union (MiCA) |
|---|---|---|---|
| Zahlungsmittel ohne Anspruch gegen Emittenten (BTC, ETH) | Zahlungs-Token; GwG anwendbar | DPT; PSA-Lizenz für Dienstleister | Anderer Kryptowert; CASP-Zulassung |
| Zugang zu einem bestehenden Dienst | Nutzungs-Token; außerhalb des Finanzmarktrechts | In der Regel außerhalb von PSA und SFA, sofern nicht als Tauschmittel handelbar | Utility Token (anderer Kryptowert); Whitepaper |
| Zugang zu einem künftigen Dienst | Anlage-Token, bis der Dienst in Betrieb ist | Einzelfallabhängig; kann Kapitalmarktprodukt sein | Anderer Kryptowert; Whitepaper |
| Beteiligungs- oder Forderungsrecht | Anlage-Token; Effekte | Kapitalmarktprodukt; SFA | Finanzinstrument; MiFID II, außerhalb der MiCA |
| An Fiatgeld gekoppelt, gegenüber Emittent rückzahlbar | Einlage (BankG) oder, wenn unverzinst, möglicherweise Fintech-Bewilligung | E-Geld oder DPT; Überbau durch SCS-Rahmenwerk | EMT |
| An einen Korb gekoppelt | Kollektive Kapitalanlage oder Einlage je nach Struktur | DPT; möglicherweise CIS-Anteil | ART |
| Algorithmisch ohne Reserve | Zahlungs-Token; GwG | DPT | Nach überwiegender Lesart ART; praktisch nicht emittierbar |
| Einzigartiges NFT | Außerhalb des Regulierungsbereichs, sofern nicht Effekte oder kollektive Kapitalanlage | Außerhalb des Regulierungsbereichs, sofern nicht Kapitalmarktprodukt | Außerhalb der MiCA, sofern nicht seriell oder fraktioniert |
Anmerkungen
- Verordnung (EU) 2023/1114 vom 31. Mai 2023 über Märkte für Kryptowerte, ABl. L 150 vom 9. Juni 2023, S. 40, Art. 149 (Geltungsbeginn). Die Übergangsfristen für bestehende Anbieter laufen spätestens bis 1. Juli 2026. Teil O, Kapitel II. ↩
- Verordnung (EU) 2023/1114, Art. 3 Abs. 1 Nr. 5–9 (Begriffsbestimmungen für Kryptowert, vermögenswertereferenzierten Token, E-Geld-Token, Utility Token) und Art. 2 Abs. 3 und 4 (Ausnahmen für einmalige und nicht fungible Vermögenswerte sowie für Finanzinstrumente). ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.