Umwandlung eines Treasury in Fiatgeld
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Ein Protokoll-Treasury, das Fiatgeld für Gehälter, Miete und Steuern braucht, muss Token umwandeln. Dafür gibt es vier Wege. Der erste ist der Verkauf an einer zentralisierten Börse mit Auszahlung auf das Bankkonto der Einheit. Das setzt voraus, dass die Börse die Einheit als Kundin aufgenommen hat, die Bank die Börse als Gegenpartei akzeptiert und die Beträge in die Limits von Börse und Bank passen. Der zweite ist ein außerbörslicher Handel (OTC) mit einem regulierten Broker. Er bewältigt größere Beträge mit geringerer Marktwirkung und liefert Fiatgeld von der eigenen Bank des Brokers, sodass die Bank der Einheit eine Überweisung von einer regulierten Gegenpartei sieht. Der dritte ist die Umwandlung in einen Stablecoin und dessen Rücknahme durch den Emittenten. Bei USDC und den Schweizer-Franken-Stablecoins setzt das ein Konto beim Emittenten voraus, das Fiatgeld kommt von der Reservebank des Emittenten. Der vierte ist ein durch die Token besicherter Kredit einer Bank oder eines Kreditgebers. Er verschafft Fiatgeld ohne Verkauf und ohne steuerbaren Vorgang, kostet aber Zinsen und birgt das Risiko eines Margin Calls.
Die Wahl hängt von drei Überlegungen ab. Die steuerlichen Folgen eines Verkaufs behandelt Kapitel V für den Emittenten und Kapitel I für den Gründer. Ein Kredit schiebt sie auf. Die Marktwirkung eines Verkaufs bei einem wenig gehandelten Token ist erheblich und signalisiert dem Markt, dass das Treasury verkauft. Ein OTC-Geschäft mildert das. Wie die Bank auf den Zufluss reagiert, hängt von der Gegenpartei ab. Eine Überweisung von einem regulierten Schweizer Broker oder von der Bank eines Stablecoin-Emittenten kommt mit bekannter Herkunft an. Eine Überweisung von einer Börse in einer Jurisdiktion, die die Bank nicht freigegeben hat, wird zurückgehalten und hinterfragt.
Beispiel
Eine Zuger Stiftung hält ein Treasury von 20 Millionen eigenen Token im Wert von rund CHF 30 Millionen. Für Förderbeiträge und den Betrieb braucht sie jährlich CHF 2,4 Millionen in Fiatgeld. Sie tritt mit einem Plan an ihre Schweizer Bank heran: vierteljährliche Verkäufe von CHF 600.000 über einen Schweizer OTC-Broker, der als Wertpapierhaus reguliert ist. Dessen Compliance-Team hat die Stiftung bereits aufgenommen und die Treasury-Adressen geprüft. Die Bank genehmigt die Gegenpartei und den Zeitplan. Jedes Quartal überträgt die Stiftung Token an die Adresse des Brokers und erhält Schweizer Franken von der Bank des Brokers, mit Verweis auf die Handelsbestätigung. Die Transaktionsüberwachung der Bank sieht eine regulierte Gegenpartei und einen erwarteten Betrag. Die Revisionsstelle der Stiftung erhält die Handelsbestätigungen und die On-Chain-Aufzeichnungen und bestätigt die Realisierung zum Handelspreis. Der alternative Plan, wöchentliche Verkäufe an einer Offshore-Börse mit Auszahlung auf das Konto der Stiftung, hätte achtundvierzig unerklärte Zuflüsse im Jahr erzeugt. Die Bank hätte jedes Mal nachgefragt und das Konto schließlich gekündigt.
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.