Dritte Achse: Verwahrung und Insolvenzschutz
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Die dritte Achse entscheidet, ob ein Kunde seine Token zurückerhält, wenn sein Verwahrer ausfällt. Auf dieser Achse haben sich die beiden Standorte seit 2022 am sichtbarsten angenähert. Die Schweizer Antwort ist gesetzlich. Nach Art. 242a SchKG kann die Konkursverwaltung dem Kunden Kryptowerte herausgeben, die der Schuldner für ihn bereitzuhalten sich verpflichtet hat. Die Vermögenswerte müssen dem Kunden entweder individuell zugeordnet sein oder für mehrere Kunden gemeinschaftlich gehalten werden und jedem anhand der Aufzeichnungen ohne Weiteres zuzuordnen sein. Art. 242b SchKG erstreckt das Recht auf die für den Zugang erforderlichen Daten. Für Banken behandelt Art. 16 Ziff. 1bis BankG solche Vermögenswerte als Depotwerte, die von Gesetzes wegen abgesondert werden. Der Zusammenbruch der FlowBank im Juni 2024 hat das Instrumentarium rund um diese Vorschriften auf die Probe gestellt, von der Konkursverfügung der FINMA bis zur Zuordnung von Sammelbeständen. Er hat gezeigt, dass das Gesetz funktioniert, wenn die Aufzeichnungen gut sind.1
Die singapurische Antwort begann mit Vertrag und Equity und wurde zur Regulierung. Vor 2023 hing die Stellung des Kunden davon ab, ob die Nutzungsbedingungen einen Trust (Quoine, ByBit) oder ein Schuldverhältnis begründeten (so die Analyse in den Restrukturierungen von Hodlnaut und Zipmex). Die Monetary Authority of Singapore reagierte mit Änderungen des Payment Services Act und der Regulations. Anbieter von DPT-Dienstleistungen müssen Kundenvermögen nun in einem gesetzlichen Trust halten, es vom eigenen Vermögen trennen, täglich abstimmen und die Mehrheit der Kundenvermögen in Cold Storage aufbewahren. Die Regeln traten stufenweise im Oktober 2023 und im April 2024 in Kraft.2 Im Ergebnis sind die Kunden eines lizenzierten singapurischen Verwahrers Begünstigte eines Trusts, den der Insolvency, Restructuring and Dissolution Act 2018 respektiert. Das bringt sie nahe an die Schweizer Position.
Drei Unterschiede bleiben. Erstens gilt die Schweizer Regel für jeden Verwahrer, ob bewilligt oder nicht, weil sie Konkursrecht ist. Die singapurische Trust-Pflicht gilt für Lizenznehmer. Der Kunde eines nicht lizenzierten singapurischen Anbieters ist wieder auf die Auslegung der Nutzungsbedingungen angewiesen. Zweitens verlangt das Schweizer Recht die Zuordnung anhand der Aufzeichnungen im Zeitpunkt des Konkurses. Der singapurische Trust verlangt stattdessen Bestimmtheit des Trustgegenstands (certainty of subject matter). Eine Omnibus-Wallet genügt dem nur, wenn sich der Trust auf einen verhältnismäßigen Anteil an einer vertretbaren Gesamtmenge bezieht. Die Gerichte haben das für Aktien und inzwischen auch für Token anerkannt. Drittens fallen Staking und Lending aus beiden Regimen heraus. Ein der Plattform geliehener Token ist ein Darlehen nach Art. 312 OR und nach singapurischem Recht eine Schuld. Der Darlehensgeber ist an beiden Orten ungesicherter Gläubiger.3
| Frage | Schweiz | Singapur |
|---|---|---|
| Rechtsgrundlage der Trennung | Art. 242a/242b SchKG; Art. 16 Ziff. 1bis BankG | Gesetzlicher Trust nach s. 23 PSA und Regulations (Lizenznehmer); sonst allgemeines Trustrecht |
| Anwendungsbereich | Alle Verwahrer im Konkurs | Lizenzierte Anbieter von DPT-Dienstleistungen; andere nach Vertrag |
| Omnibus-Wallet | Zulässig, wenn anhand der Aufzeichnungen ohne Weiteres zuordenbar | Zulässig bei Trust über einen verhältnismäßigen Anteil und täglicher Abstimmung |
| Cold-Storage-Pflicht | Keine gesetzliche; Erwartung der FINMA bei Banken | Mehrheit der Kundenvermögen in Cold Wallets (MAS-Regel) |
| Verliehene oder gestakte Vermögenswerte | Darlehen; ungesicherte Forderung | Schuld; ungesicherte Forderung (Hodlnaut, Vauld) |
| Zugangsdaten | Art. 242b SchKG: Anspruch auf Daten | Gerichtliche Anordnung; Auskunftsrecht des Trust-Begünstigten |
| Fallstudie | FlowBank (2024) | Hodlnaut, Zipmex (ab 2022) |
Praxishinweis
Ein Verwahrer an beiden Standorten kann mit einer einzigen Verwahrungsarchitektur beide Regime erfüllen. Er trennt Kundenvermögen auf Wallet-Ebene vom eigenen Vermögen und führt ein abgestimmtes Unterkonto-Register, das den Anteil jedes Kunden an jeder Omnibus-Wallet täglich zuordnet. Der Schweizer Verwahrungsvertrag hält die Verpflichtung, die Werte für den Kunden bereitzuhalten, ausdrücklich fest, denn diese Verpflichtung löst Art. 242a SchKG aus. Die singapurischen Bedingungen enthalten eine Trust-Erklärung über den verhältnismäßigen Anteil des Kunden. Die singapurische Cold-Storage-Quote lässt sich gruppenweit anwenden, ohne gegen Schweizer Recht zu verstoßen. Nicht teilen lässt sich das Staking-Produkt: Ein Kunde, der über die Plattform stakt, verlässt an beiden Orten den geschützten Bestand. Das muss man ihm in klaren Worten sagen.
Anmerkungen
- Art. 242a und 242b SchKG (SR 281.1), eingefügt durch das DLT-Gesetz mit Wirkung zum 1. August 2021; Art. 16 Ziff. 1bis BankG. Zur FlowBank siehe Teil H, Kapitel VII, und Teil D, Kapitel IV. ↩
- Payment Services Act 2019, s. 23 in geänderter Fassung; Payment Services (Amendment) Regulations 2023; Antwort der MAS auf die Konsultation zu vorgeschlagenen Regulierungsmaßnahmen für digital payment token services vom 3. Juli 2023; MAS Notice PSN08 (Verwahrung) und Guidelines PS-G03, soweit anwendbar. Siehe Teil K, Kapitel II. ↩
- Zu Staking und Lending als Darlehen siehe Teil D, Kapitel V, und Teil K, Kapitel VIII; zur singapurischen Trust-Analyse in der Insolvenz siehe Teil J, Kapitel V, und Teil N, Kapitel IV. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Artikel ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Er gibt die Rechtslage zum Stand Oktober 2026 wieder.